白糖： 巴西压榨进展顺利 抑制原糖期价

　　原糖：端午假期期间原糖持续下行，主力10月合约收于24.4美分/磅。近期巴西天气良好，利于收割及港口运输作业，期价承压调整，周跌幅超6%。

　　国内： 产区现货报价7120-7260元/吨。配额内进口成本约6610-6670元/吨，进口利润340-370元/吨；配额外进口成本约8460-8550元/吨，内外价差1400-1500元/吨。

　　进口：2023年5月我国进口食糖4万吨，同比减少22.2万吨，降幅84.73%。2023年1-5月累计进口食糖106.11万吨，同比减少56.24万吨，降幅34.64%。2022/23榨季截至5月累计进口食糖283.31万吨，同比减少62.01万吨，降幅17.96%。5月糖及预拌粉三类商品进口14.53万吨，同比增加3.71万吨，增幅34.29%，增幅收缓。2023年1-5月累计进口税则号170290项下三类商品63.5万吨，同比增加17.2万吨，增幅37.09%。

　　小结：本周原糖仍围绕巴西压榨进度预期展开交易，近期天气良好，利于收割及压榨，糖分有保障，且港口运输并未出现超预期的情况，原糖价格因此承压。未来一段时间供应充裕仍会抑制原糖反弹，中期的关键在于北半球天气情况，7-9月印度、泰国主产区降雨情况仍是影响未来估产的最大变量。国内受原糖下调影响，制糖集团不同程度下调报价，未来关键看终端的采购情况，去库存进度决定着近月期价的走向，但偏低的库存始终制约价格调整深度，对近月期价不宜过于看空。未来政策引导仍是最大的不确定性，内外价差之下，进口没有改善迹象，对应到国内10月、11月市场供应问题，远期期价仍存在较大变数，波动性较大，注意持仓风险。

　　棉花：美联储持续放“鹰”，内外棉价震荡下行

　　宏观：美联储官员持续鹰派发言，年内降息概率较低。

　　供应端：美棉干旱面积占比环比增加，国内新棉减产预期炒作再度升温。

　　需求端：5月纺服零售数据好于社零平均水平，但纺织企业开机率、产销量均环比下降。

　　进出口：美棉出口净销售当周值大幅回落，5月我国棉纺织原料进口环比上涨。

　　库存端：5月我国棉花商业库存环比降幅较大，但仍高于此前市场传言水平，当前棉花商业库存位于近年来历史同期中位水平。

　　国际市场方面：宏观层面承压，美棉出口转弱，美棉价格震荡下行。美联储官员持续“鹰”派发言，鲍威尔称：“降通胀任重道远，以更加温和的幅度继续加息可能是合理的”，再度加息预期升温，美元指数随之上涨，宏观层面承压。本周2022/23年度美棉出口数据转弱，市场开始下单预约新年度的棉花，本年度棉花订单周销售不足1万吨，美棉出口数据的转弱同样拖累美棉价格。此外，需要关注的是近期德州地区的天气情况，截至到6月20日当周，德州地区干旱面积占比环比上涨，且未来6-10天，德州地区温度偏高、降雨偏少，德州棉区灌溉面积占比不高，天气因素对棉花产量的影响较大，美棉优良率已经连续两周环比下降，需要关注美棉生长情况。

　　国内市场方面：棉花商业库存炒作结束，新棉减产传言再起，炒作预期升温。5月我国棉花商业库存环比下降94.2万吨，创下近年来棉花商业库存最大单月降幅，但仍有349.28万吨，疆内棉花商业库存为237.94万吨，远高于此前市场传言，“5月全国棉花商业库存为255万吨，新疆仅有150万吨”，当前棉花商业库存位于近年来历史同期中位水平，库存供应仍相对充裕。商业库存炒作结束之后，郑棉价格进入震荡调整阶段。但端午假期期间，市场关于新疆地区棉花蕾期生长状况较差的图片及视频被广泛传播，需要警惕以此为由，再度进行炒作。

　　关注：天气因素影响，下游需求表现。

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