端午节前最后一周（6.19-6.21），券商板块（中证全指证券公司指数）录得日线三连阴，截至6月21日收盘，板块再次失守所有均线，收盘点位已回落至年内第3低（仅次于1月3日，1月4日）。

　　从估值角度看，中证全指证券公司指数最新市净率PB为1.26倍，与年内低点持平，低于近十年来93%历史区间。

　　与板块低迷走势形成鲜明对照的是火热的资金面，以规模200亿+的板块代表ETF——券商ETF（512000）为例，自5月23日指数跌破半年线以来，资金开始稳步进场，沿着半年线下方持续加注。

　　【各路资金竞相增仓，份额逆市收创新高！】

　　公开数据显示，券商ETF（512000）近17日连续获资金净申购，合计吸金额近18亿元，时间稍拉长，近20日券商ETF（512000）有19日获资金增仓，累计达20.98亿元。

　　杠杆资金也在持续加码，根据上交所公开数据，5月初至今，券商ETF（512000）融资余额持续攀升，同时融券卖空余额震荡回落，可见资金态度一致趋向乐观。

　　截至6月21日，券商ETF（512000）近一个月来（5.22-6.21）份额陡增30.53亿份，场内最新流通份额达281.12亿份，创该ETF上市以来新高。

　　【基金经理：现在这个时点对于权益市场的判断可以更积极一点】

　　对于券商板块的投资机会，券商ETF（512000）基金经理丰晨成发表最新观点认为，目前居民的资产配置都积聚在低风险偏好的资产。2019年以后受资管新规、“房主不炒”等政策指引，开始转向金融资产配置，2022年居民财富在金融资产中开始转向稳定性强的固收类资产上，比如银行理财、保单。但随着银行降息，目前理财类产品和存款类产品的收益率处于下降的状态，这部分资产的收益率慢慢在走低的同时，权益类产品的相对吸引力在增强。

　　现在这个时点对于权益市场的判断可以更积极一点，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数最新PB估值在1.2倍左右。而我们回眸2022年5月初和10月初资本市场悲观情绪弥漫的时刻，券商板块的估值也是1.2倍左右。从后视镜中看，由于市场的周期性特征，历史上券商板块PB估值在10%分位点以下的时间点进入是大概率能获得正收益的位置。

　　展望后市，开源证券指出，“稳增长”政策有望逐步发力，改善市场对宏观经济和股市的悲观预期。其中券商板块机构配置位于历史底部水平，降息等“稳增长”举措有望带来催化。

　　华创证券判断第三季度券商板块上涨概率较大，预估可能主要来自市场上行带来券商业绩预期以及政策密集出台对券商板块形成催化。

　　券商ETF（512000）基金经理丰晨成也认为，券商板块的投资更多的是与市场情绪的博弈，门庭若市和门可罗雀的市场状态都是对于券商股的投资者来说值得重视的时刻。权益市场的涨跌对于券商股业绩扰动非常大，从对券商利润的贡献度上看，重资本泛自营业务占比排第1。虽然近期券商的业绩受到资本市场波动而蛰伏，不用担心资产质量的风险问题，一旦行情有起色，很容易释放业绩。

　　政策层面，2019年开始，资本市场改革处于鼓励创新、积极作为的状态，融资端改革标志性事件叠出，主板注册制落地，科创板发展壮大等，使得资本市场服务实体经济的路径进一步打通，而另一方面的投资端的改革也在加速，居民资产往资本市场做配置的路径更顺畅，资本市场改革的红利会作用到券商板块上。

　　有行情，买券商！资料显示，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

　　风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C4以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

 

 

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