素有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据出炉，创近两年最大增幅。

　　美国零售销售数据超预期

　　2月15日，美国商务部公布的数据显示，美国1月零售销售环比增长3%，高于市场预期的2%，前值为-1.1%，为2021年3月以来最大增幅。

　　扣除汽车和汽油后，1月核心零售销售环比为2.6%，大幅高出市场预期的0.2%，也创下近两年来最大涨幅，前值为-0.7%。相关零售数据都没有经过通胀调整。

　　细分来看，13个零售类别均出现不同程度的上涨。其中机动车、家具和电子产品零售环比领涨，增幅分别达到5.9%、4.4%和3.5%，加油站零售环比不变。另外，医疗及个人护理零售环比增长了1.9%。

　　美国零售数据公布后，美联储加息50个基点的概率上升。据CME“美联储观察”，美联储3月加息25个基点至4.75%—5.00%区间的概率为87.8%，加息50个基点至5.00%—5.25%区间的概率为12.2%，高于一天前的9.2%；到5月累计加息25个基点的概率为20.1%，累计加息50个基点的概率为70.5%，累计加息75个基点至5.25%—5.50%区间的概率为9.4%；到6月份累计加息75个基点的概率为47%。

　　美国零售销售数据公布后，美股期货短线走低，纳指期货一度跌0.7%。美元指数短线拉升约20点，报103.96。现货黄金短线波动不大。

　　在市场上调对美联储加息押注的背景下，美股低开高走。截至周三收盘，标普500指数收涨11.47点，涨幅0.28%，报4147.60点；道指收涨38.78点，涨幅0.11%，报34128.05点；纳指收涨110.45点，涨幅0.92%，报12070.59点。

　　欧盟提交第十轮对俄制裁方案

　　据央视新闻消息，当地时间2月15日，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利在欧洲议会上宣布，欧盟委员会当天正式提交第十轮对俄制裁措施。本轮制裁将涉及金融银行业、军民技术出口等。

　　据博雷利介绍，此轮制裁将涉及100余个个人和实体，包括俄方军事、政治和宣传人员。制裁内容包括价值超过110亿欧元的出口禁令，以及进一步限制军民两用产品和高科技产品出口。欧方建议对47种可用于俄罗斯武器系统（包括无人机、导弹、直升机）的新型电子元件进行管控。

　　此外，欧盟在本轮制裁中首次添加了7个伊朗实体。

　　EIA原油库存意外激增，国际油价收跌

　　2月15日，国际油价小幅收跌。截至收盘，WTI原油期货主力合约跌0.47美元/桶，跌幅0.59%，报78.59美元/桶；布伦特原油期货主力合约跌0.20美元/桶，跌幅0.23%，报85.38美元/桶。

　　美国能源信息署（EIA）昨日公布的数据显示，截至2月10日当周，美国商业原油库存意外激增1628.3万桶，创2021年3月份以来最大单周升幅，预期为增200万桶，前值为增242.3万桶；汽油库存增加231.6万桶，预期为增加150万桶，前值为增500.8万桶；精炼油库存下降128.5万桶，预期为下降10万桶。

　　当地时间15日，国际能源署发布了2月份的世界能源报告，报告称目前全球石油市场总体平静，在2023年上半年，世界石油供给将超过需求。但是随着经济和需求的复苏、俄罗斯石油的减产和欧美对俄制裁的实施，市场依然存在快速反转的可能性。

　　国际能源署预计，2023年全球石油需求将达到每天1.019亿桶（101.9mb/d），相比于2022年，需求增加200万桶/日。在供给方面，2023年1月石油供给总体稳定，约为每天1.008亿桶（100.8 mb/d），国际能源署预计2023年全球石油供给会增加120万桶/日。

　　中日两大“债主”去年齐抛美国国债

　　2月15日，美国财政部公布2022年12月的国际资本流动报告（TIC）。目前，日本、中国分别为美国国债的前两大“债主”。根据最新数据，日本2022年12月所持美国国债环比11月减少60亿美元至1.0763万亿美元；中国2022年12月所持美债环比11月减少31亿美元至8671亿美元。中国连续五个月减持美债，且美债总持仓续创2010年6月以来新低。从去年4月以来，中国对美国国债的持仓连续八个月低于1万亿美元。从2022年全年来看，日本减持美国国债2245亿美元，中国减持美国国债1732亿美元。美联储在2022年加息7次，累计加息幅度达425个基点，意味着投资者会倾向于减持美债资产以降低资产损失，当美债收益率下行时再增持。

　　证监会回应境外持牌机构非法跨境展业规范整改情况

　　2月15日，证监会就近日市场对境外持牌机构非法跨境展业规范整改情况较为关注的情况答记者问。

　　

　　证监会表示，2022年12月30日，证监会依法推进对富途控股、老虎证券非法跨境展业的整治工作，并配发了新闻稿。2023年1月13日，证监会正式发布《证券经纪业务管理办法》，明确将加强对非法跨境经纪业务的日常监管，稳步有序推进整改规范工作。按照同一类业务实施统一监管的原则，近日证监会部署开展了境内证券公司境外子公司非法跨境展业的规范整改工作。

　　对上述非法跨境展业的规范整改工作，均按照“有效遏制增量，有序化解存量”的原则开展。核心要求是，禁止未在境内持牌的境外机构违规招揽境内投资者，并不得为其开立新账户；同时仍允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但存量投资者向境外账户转入增量资金时应当严格遵守我国外汇管理的有关规定。

　　证监会关注到，部分媒体报道不客观、不属实。据了解，绝大部分涉及此类业务的证券公司正在积极落实相关整改要求，停止了违规新增开户。相关证券公司及其境外子公司能够全面准确理解监管要求，依法合规有序做好整改，不会无故限制存量客户交易。

　　下一步，证监会将督促有关证券公司及其子公司落实好相关法律法规要求，稳步推进规范整改工作，维护市场正常秩序，保护投资者合法权益。同时，将继续加强与境内外监管部门的监管合作，确保整改工作顺利推进，维护市场平稳运行。

　　缺乏共振，化工市场走势分化

　　强预期、弱现实下，大宗商品今年春节前与春节后的分化走势让整个市场感受到“一场欢喜，一场空”。近日，期货日报记者在走访华东地区化工企业时了解到，目前市场中存有的各种不确定性、预期的不一致也将使得市场交易逻辑切换得更加频繁，行情走势、交易节奏较难把握。受访企业普遍认为，2023年化工品市场或呈现出“猴市”，行情将会振荡频繁，产业企业的交易难度会大大增加。

　　在受访企业的相关负责人看来，所谓振荡频繁，是因为市场没有非常一致性的预期，包括宏观的经济形势内外是劈叉的，供应和需求也是劈叉的。

　　“供应端产能投放，需求虽然说有修复，但是对于预期还是有分歧的。比如说供应少而需求好，肯定预期会比较好；若供应多而需求非常差，预期就比较差。现在供应是有产能投放，但是需求还有一点想象空间。”上述负责人称。

　　而从成本端来看，原料价格也明显分化，除了原油可能高位振荡，后面也较难会有单边波动，煤炭价格最近又开始走弱。

　　“总体来看，原料分化、供需分化、内外经济分化，今年化工品市场的行情会是一个偏来回振荡的走势，较难有一致性的预期去往一个方向上走。”在该负责人看来，现在外需不支持，内外不共振，化工品市场很难有强势的上涨行情，除非供应端有非常大的问题。

　　对此，申万期货能化分析师陆甲明也解释说，由于国际原油价格短期已经处于相对稳定的区间，但是国际形势仍不时有不确定性的变化。原油价格难免仍会有宏观事件性驱动以及自身供需差导致的波动。国内方面，由于上游炼化和传统化工品装置的投产压力依然存在，化工品供给端整体以增加为主。需求端，国内走出疫情，消费正在稳步开展。不过，由于下游需求端逐步恢复，和上游供给速度不同，就会存在阶段性的供需不匹配。在上述成本端和供需端目前的组合结构下，容易导致化工品在全年价格重心上移的过程中出现“猴市”行情。

　　从盘面来看，目前部分化工品确实表现出了“猴市”的运行态势。比如，春节前强势反弹的PVC，一度冲高至6700元/吨，节后回调，最低价为6143元/吨。按此计算，跌幅达8.3%。这也是国内宏观预期到落地的表现差异，以及春节前后品种基本面的实际运行数据的表现差异双重因素下的必然结果。

　　在华安期货高级分析师安然看来，节后化工品呈现出“猴市”格局，主要原因在于市场多空分歧较大。节前投资者对于经济增长的预期偏高，给整个工业品带来较高的涨幅，特别是低库存的品种如沥青、LPG、柴油等估值得到大幅抬高。然而节后需求恢复不及预期，导致这些品种存在回调需求。

　　“从节后复工进程来看，中西部节后复工速度明显快于东部，主因是今年外贸订单较往年偏弱，欧美发达市场进口呈收缩放缓态势，我国东部沿海与国际外循环经济接轨较多，受影响较大。但是我国内需消费经济启动较快，造成中西部地区复工复产进度大幅提高。”安然介绍说。

　　市场交易预期和现实或将反复切换

　　国投安信期货化工首席分析师庞春艳认为，2022年国内化工品在上半年走成本上涨逻辑，价格被动跟随原料上涨，下半年走成本回落及消费疲弱的逻辑，价格整体下跌为主，价格中长期趋势性比较明显。而对于2023年，行情走势可能偏波段振荡，交易逻辑可能切换比较频繁，导致行情难以把握。

　　采访中，期货日报记者了解到，新年度化工品整体面临的是消费同比改善，但消费改善的节奏可能与宏观方面因素影响有关，和往年的产业季节性消费周期有差别，较难把握。另外，化工品市场分化，有的面临较大的投产压力，有的产能已经过剩，整体看行业供需可能呈现供需双增的局面，错配的节奏难以预期。

　　事实上，从盘面的“预期差”走势也可以看出市场的不确定性。节前市场普遍乐观，主要基于新年度疫情的影响会明显减弱，消费整体会好转。国内化工品价格整体反弹，其中PTA主力期货价格从去年12月初的4800元/吨反弹至最高5800元/吨，幅度超20%；苯乙烯从8000元/吨以下反弹至9000元/吨以上。但农历春节后，化工品价格高开低走，现实表现明显不及预期。

　　“化工品的过度上涨其实之前就有一些端倪。”根据调研反馈来看，去年12月至春节前的那段时间工厂赌涨原料提前补库还是比较明显的，这点在3P、硬胶端比较明显，尤其PS的反馈比较糟糕。我们走访了数家贸易商和下游均反馈囤积了大量的库存，显然这助长了春节前的涨势，也透支了节后的需求。”南华研究院能化研究总监戴一帆称。

　　冠通期货石化研究员苏妙达认为，2023年春节前后化工品的交易逻辑已在切换。春节前化工品市场对节后需求向好有所期待，下游化工品加工企业以及贸易商积极备货，交易预期。春节归来后，此前的预期过于乐观，市场急转直下，现实显示订单量不佳，市场交易现实。“基差走高，逐渐向中性水平靠拢，社会库存高企下，下游厂家消耗自身备货。”

　　“2023年化工品仍然面临着产能扩张和低估值的困局，交易预期和现实将反复切换，同时全球主要央行加息进入尾声和担忧经济衰退也将反复扰动市场对化工品的需求判断。”苏妙达认为，化工品整体上有需求和高产能投放制约，下有低估值和需求预期改善支撑，同时终端下游还面临着资金和出口需求回落限制，在此背景下，2023年化工品将维持宽幅振荡，呈现先抑后扬局面，其间伴随较大的波动。

　　宽幅振荡下化工品间波段性机会显现

　　相对而言，2023年化工品的交易节奏可能较难把握。虽然全年消费回升的主线比较明朗，但在三年疫情后的“疤痕效益”将令消费的复苏需要一定的时间修复，其间需要看到生产和服务市场的恢复带来的就业增长，居民收入改善后消费意愿增加才可能带来消费市场的持续回升。

　　尤其是随着疫情管控政策转向，市场普遍预期被压制的下游需求将在一定程度上得到释放，化工品市场处于强预期、弱现实的状态。

　　在部分业内人士看来，化工品市场最艰难的时刻可能已经过去，但市场回暖过程会较为漫长。2023年，现实与预期之间的博弈会更加激烈，行情演绎逻辑可能在预期与现实基本面之间转换，导致波动较为剧烈。

　　按照历年的情况，经历春节长假后，由于市场需求基本处于停滞状态，化工品市场会存在一个缓冲。

　　“一般随着天气回暖、下游开工及部分行业装置春季检修，供需会逐步向好。‘金九银十’传统需求旺季化工品在炒作预期下更容易实现强反弹，化工品波段性行情较为明显。”在方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪看来，2023年是经历三年疫情后的恢复阶段，市场参与者心态会偏向于谨慎，化工品趋势性行情不明显，大概率呈现区间宽幅振荡走势，更适合进行波段交易，当然把握交易机会的难度会相应提升。

　　随着交易节奏的加快，行情可能“上蹿下跳”，化工品中有哪些品种值得重点关注？市场中又会有哪些潜在的交易机会呢？

　　“从去年的行情走势看，PTA和苯乙烯的波动较大，与油品市场的行情波动有关。今年市场对此已经有一定的预判，因此，在美国夏季出行旺季到来之前，调油逻辑或再度成为二季度交易的重心，但行情走势相比去年更为缓和。”庞春艳如是说。

　　在她看来，去年跌幅较大的PVC和玻璃等建材类品种，将继续受到房地产市场的影响，基于房地产市场回暖的预期，建材类化工品价格有望触底回升，可关注能否出现趋势性向好的交易机会。

　　“去年化工煤价格偏高，煤化工行业利润整体较差，但今年煤价已经回落，煤化工行业的利润有望得到修复，但国内产能利用率不高，利润修复可能带来长期停产产能的重启，煤化工产品面临成本下跌和供需同增的基本面，走势难以把握。”庞春艳说。

　　而乙烯下游产品有转产的预期，意味着下游产品多元化的企业将根据市场情况安排生产，利润较好的产品也将面临增产的压力，利润较差的面临减产的可能。“只是转产并不会像拧水龙头一样简单，还是需要利润持续向好或走低后，企业对未来进行预判后才能进行调整。”在庞春艳看来，化工品在上半年的交易主线可能切换比较频繁，但下半年随着就业和收入的向好，化工品有望迎来消费的稳定复苏，同时也会有部分品种出现短期供需结构差的机会。

　　值得注意的是，高通胀压力下，美联储将维持紧缩的货币政策，对于化工品仍存在利空影响。

　　“从生产工艺区分来看，石油化工产品与国际油价相关性较高，行情联动性强。海外需求走弱，国际油价面临下行压力，石油化工品大概率会跟随调整。”夏聪聪认为，煤炭市场2023年将维持保供稳价的总基调不变，煤化工相关品种成本端呈现弱稳态势，缺乏利好刺激，内需主导的品种仍存在较强的回暖预期。

　　此外，一系列积极调控政策为房地产市场的企稳回暖提供了支撑，随着相关政策落地见效，2023年房地产市场将会逐步发生积极变化。那么，终端需求与房地产挂钩，尤其是经过深度去库存的品种或将在上半年延续偏强的走势。

　　“从投资机会来看，我们对整体价格相对更看空一些，尤其是与能源相关性更高的一些品种，其整体成本下降兑现到供应回归比较明确的品种，比如甲醇。同时近端芳烃交易夏季调油需求，整体估值较高，目前来看汽柴油比较弱势，一旦证伪的话，PTA等品种或许有不小的跌幅。多配可选择一些估值较低、价格具有弹性的品种，比如转产逻辑逐步兑现的MEG等。”戴一帆称，今年下半年远兴装置投产，纯碱的强势或迎来转折点。“其他品种暂时看不到明显变量，但是基于复苏偏慢的定调，相对于05合约而言，绝对价格更看好09合约。”他说。

　　在陆甲明看来，目前，从弹性角度而言，化工品端建议对冲思路对待。目前部分化工品仍处于显著的供需偏弱格局，因此仍可以放在空配组合中。而部分基本面已经有明显改善的品种可以放在多配的组合当中。

 

 

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