来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（2条）

　　01． 固态电池专家表示，铝塑膜在固态电池制造中有很大潜力，目前国内未完全实现国产化。未来固态电池更适用于软包电池，若固态电池成熟，80%以上可能做成软包电池，铝塑膜包含尼龙、压延铝箔、流延膜和胶黏剂等上游原材料。

　　02． 风电分析师表示，近期风电锻铸件环节涨价过程中，铸件涨价确定性较高，幅度可能在5%左右；锻件主轴可能涨价但不确定；轴承中的独立变桨涨价确定性高，主轴轴承可能不涨价；法兰未来有涨价趋势且格局较好。铸件扩产周期约两年，全球2025年铸件需求量约380万吨，上市公司产能不到300万吨，国内产能占比可能更高，整体可能供不应求。

　　消费 | 医健（2条）

　　01． 橡胶专家表示，2022年我国天然橡胶干胶产量86.2万吨，2023年为89.7万吨，呈上升趋势，预计2024年全国干胶产量超90万吨，其中云南约54万吨、海南约35万吨、广东约1.5万吨，若价格和自然条件稳定，2025年产量可能达92万吨甚至更高。

　　02． 生猪养殖分析师表示，目前生猪2501合约目前处于相对低位，近期出栏体重下降，供应看似充裕但实际是利空当下利好未来，因为养殖户想在年前卖个好价。同时冬季气温反复，需求低迷，规模养殖连续三个月超过4100万头，仔猪6个月后成为标猪，对2025年5月猪价可能形成压力。

　　材料 | 能源（4条）

　　01． 锂分析师表示，短期碳酸锂周度产量已回升一两个月且近期增长较快，每周约有三个多点增长，目前周产量为1.555万吨。12月需求维持超预期状态，但对市场一季度需求预期分歧较大；同时，社会库存连续几个星期去化放缓，上周去化量仅100多吨，本周可能重新累库，这将对市场产生明显利空影响。预计2025年全市场约12万吨碳酸锂过剩量，较2024年差不太多，三四月或八十月可能因减产出现阶段性反弹。

　　02． 煤炭分析师称，2024年山西地区煤炭减产8700万吨，陕蒙疆合计增量为8000万吨，整体基本抵消。内蒙新增产量主要为矿井，2025年计划增量为3000万吨。陕西地区2024年规划增量为2000万吨，目前增产1400万吨，2025年计划增产2000万吨，多为核增产能，新疆地区2025年或增产9000万吨，但其外运主干道兰新铁路运力有限。

　　03． 煤炭分析师称，2024Q4以来，陕蒙地区煤炭日均供应量从前期的395万吨提升至415万吨，供给处于高位。11月底冬储基本结束，其余刚性需求不足，港口价格持续下跌使得投机用户担忧后期价格不敢囤货，导致价格持续回落，产地价格在本周三天内下跌30元/吨左右。春节期间煤矿放假停产，而化工有提库需求，但总量有限，预计此或延缓煤炭降价，12月至2025年1月整体成交重心或将持续回调。

　　04． 铜分析师称，根据全球前二十大矿山公布的未来三年产量计划，2024~2026年全球矿山铜供给增量分别为21万吨、69万吨和64万吨，整体增速处于历史偏低水平。全球能源结构转型、新能源汽车及风光设备产量增长等因素，预计会使2024~2026年全球铜需求分别增长52万吨、64万吨和64万吨，对应铜供给缺口分别为25万吨、24万吨和24万吨。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01． 中国电信 2024年第三季度报告显示，公司业绩保持稳健增长。第三季度营业收入1259.95亿元，同比增长2.9%；净利润74.87亿元，同比增长7.8%。移动用户数达4.23亿户，净增1490万户；5G套餐用户数达3.45亿户，净增2640万户，渗透率达到81.6%。固网及智慧家庭服务收入956.24亿元，同比增长2.9%；有线宽带用户数达1.96亿户，净增610万户。产业数字化业务收入1055.49亿元，同比增长5.8%。公司紧抓数字经济快速发展机遇，加大科技创新和产业数字化投入，强化智能化运营，持续提升资源效能。

　　02．科博达2024年第三季度报告显示，公司业绩持续增长，营业收入和净利润均实现显著提升。第三季度营业收入达到15.3亿元，同比增长24.15%；归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比增长30.77%。年初至报告期末，公司营业收入达到42.73亿元，同比增长33.79%；净利润达到6.07亿元，同比增长33.24%。公司主营业务主要涉及汽车零部件，其中照明控制系统、电机控制系统和能源管理系统收入增长显著，分别同比增长29.53%、19.60%和99.49%。国内外市场均保持良好增长态势，国内收入同比增长28.67%，国外收入同比增长39.76%。公司资产负债结构稳健，流动资产和非流动资产均有所增长，总资产达到68.8亿元。公司现金流状况良好，经营活动产生的现金流量净额为5.4亿元，同比增长36.02%。

　　03．赛力斯2024年第三季度业绩大幅增长，营业收入达到415.82亿元，同比增长636.25%，主要得益于产品结构调整和销量增长。归属于上市公司股东的净利润为24.13亿元，去年同期为亏损状态。前三季度营业收入1066.26亿元，同比增长539.24%。公司总资产915.38亿元，较上年末增长78.63%。公司实际控制人张兴海先生通过重庆小康控股有限公司和重庆渝安汽车工业有限公司间接持有公司29.97%的股权。公司经营活动产生的现金流量净额为200.01亿元，主要系销售商品、接受劳务收到的现金同比增加。

　　04．亨通光电 2024年第三季度营业收入157.85亿元，同比增长32.38%，主要得益于特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋能源与通信等相关业务增长。归属于上市公司股东的净利润7.05亿元，同比增长27.25%。前三季度营业收入423.99亿元，同比增长20.79%；净利润23.15亿元，同比增长28.32%。公司在手订单金额约200亿元，其中海洋能源板块订单金额约60亿元，PEACE跨洋海缆通信系统运营项目订单金额超3亿美元。公司通过子公司江苏亨通高压海缆有限公司引入十家战略投资者，融资总额达25.9亿元。此外，公司制定了2024年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予不超过21，553，532股A 股限制性股票。

　　05．国机重装2024年第三季度报告显示，公司业绩保持增长，营业收入和净利润均实现同比增长。第三季度营业收入27.03亿元，同比增长22.24%；归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长26.38%。前三季度营业收入89.51亿元，同比增长10.11%；归属于上市公司股东的净利润4.14亿元，同比增长18.69%。经营活动产生的现金流量净额为5.36亿元，主要得益于销售商品增加和工程项目节点结算收款。公司总资产317.94亿元，较上年末增长5.73%；归属于上市公司股东的所有者权益142.83亿元，较上年末增长2.72%。

　　港美股精选会议摘要（5条）

　　01．Inotiv， Inc． （NOTV） 2024财年第四季度业绩电话会：2024财年第四季度，公司总营收达1.304亿美元，同比增长23%，但同比下降7.3%。全年合并营收4.907亿美元，同比下降14.3%。第四季度净亏损1890万美元，较去年同期增加。RMS业务营收增长33%，DSA业务营收微增0.9%。2025年，公司预计RMS业务将稳定，NHP相关营收有望增长，计划削减400-500万美元运营费用，并实现502万美元的成本削减。尽管面临挑战，公司对业务发展保持信心。

　　02．迈威尔科技（MRVL.US）2025财年第三季度业绩电话会：2025财年第三季度，迈威尔科技营收达15.16亿美元，环比增长19%，同比增长7%，数据中心市场营收11亿美元，占总营收的73%，预计第四季度营收将增长26%。非GAAP每股收益43美分，环比增长43%。与亚马逊云服务签订为期5年的合作协议，预计全年人工智能营收将超过15亿美元。第四季度预计毛利率约60%，非GAAP运营费用4.8亿美元。公司正在推进2纳米平台，预计明年光学业务和交换业务将显著增长。

　　03．赛富时公司（CRM.US） 2025财年第三季度业绩电话会：第三季度，Agent Force投入生产后即达成200笔交易，大型企业如联邦快递等正在构建数字劳动力。Agent Force对人力资源产生重大影响，如客户支持部门每年处理6000万次会话。与竞品相比，Agent Force基于赛富时数据和元数据提供精准响应。赛富时在AI领域领先，每周处理2万亿的爱因斯坦交易。第三季度营收94.4亿美元，同比增长8%，非GAAP每股收益2美元。Agent Force和数据云是业务增长支柱，推动核心产品需求。Agent Force 2.0即将发布，预计将进一步推动技术进步和业务价值。

　　04． Pure Storage， Inc． （PSTG） 2025财年第三季度业绩电话会：公司在超大规模业务领域取得突破，与前四大超大规模企业达成合作，预计显著降低数据中心成本并提升存储寿命。本季度营收8.31亿美元，同比增长9%，运营利润1.67亿美元。Evergreen订阅续约情况良好，总合同价值销售额达9600万美元。预计2025财年营收31.5亿美元，同比增长11.5%，运营利润约5.4亿美元，2026财年运营利润率预计为17%。公司获得NVIDIA超级集群架构认证，对Core Weave战略投资，推出Gen AI Pod全栈解决方案，推动企业数据现代化。Pure Fusion将优化企业数据管理，构建全球数据云环境。

　　05．The Descartes Systems Group Inc． （DSGX） 2025财年第三季度业绩电话会：公司在第三季度取得了创纪录的业绩，收入增长17%，服务收入增长15%，有机增长率约10%。净利润上升38%，调整后净利润增长14%，毛利率因低利润硬件销售影响暂时下降至74.4%。运营现金流达6010万美元，占总收入的83%，现金及信贷额度充足。cc报和电子商务解决方案。公司对2025财年第四季度的基准收入预计为1.445亿美元，基准运营费用约为8950万美元，调整后EBITDA校准约为5500万美元。

　　价值投资者的首要特点就是要并不介意作为少数派，反而因身为少数派而感到非常自在。要有一种天生的感觉，对于事情的判断不受别人赞成或反对意见的影响，而纯粹基于你的逻辑和证据。

　　——李录

 

 

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